«СИБУР» НАЗВАЛ ПРИЧИНЫ ЗАДЕРЖКИ IPO: высокая ставка и спор о справедливой цене

Крупнейший нефтегазохимический холдинг России раскрыл факторы, сдерживающие его выход на биржу. Руководитель корпоративного финансирования «Сибура» Руслан Вайсов в кулуарах форума «Будущее рынка акций» назвал две главные проблемы: высокую стоимость долгового капитала и несовпадение оценок стоимости компании с участниками рынка. При этом компания сохраняет надежду на благоприятную среду в ближайшие год-два .

 

📊 ДВЕ ГЛАВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ДЛЯ IPO «СИБУРА»

 

Проблема	Суть	Комментарий
💰 Высокая стоимость капитала	Депозиты дают 13–14% доходности, ОФЗ — 12–14%, а дивидендная доходность российского рынка — всего 4–5%	«Зачем мне покупать акции, если достаточно длинных ОФЗ?» — позиция институциональных инвесторов
📏 Разрыв в оценке стоимости	«Сибур» и рынок по-разному оценивают справедливую цену компании	В России нет аналогов для сравнения (отсутствуют голубые фишки в нефтехимии)

 

 

📌 Ключевая цитата:

 

«Вопрос в том, когда на фондовый рынок начнет затекать не спекулятивная, а фундаментальная, длинная ликвидность. Надеюсь, в течение года» — Руслан Вайсов, руководитель корпоративного финансирования «Сибура» .

 

📈 ПРОБЛЕМА БЕНЧМАРКА: ПОЧЕМУ «СИБУР» НЕ ХОЧЕТ, ЧТОБЫ ЕГО СРАВНИВАЛИ С НЕФТЯНКАМИ

 

Вайсов подробно объяснил сложности с оценкой компании на российском рынке:

 

*«На российском рынке нет крупных голубых фишек из сегмента нефтехимии, которые можно было бы сравнить с глобальным рынком. Мы слышим, что нас будут рассматривать с премией к нефтегазовому сектору, но если посмотреть на номенклатуру продуктов нефтегазового сектора и нефтехимии, то последняя составляет 90% российской экономики потребителей, от упаковки до медицины и строительства. Сама бизнес-модель другая»* .

 

Мировые аналоги «Сибура» (для сравнения):

 

• The Dow Chemical Company (NYSE)

• LyondellBasell Industries (NYSE)

• Borouge (биржа Абу-Даби)

 

⚖️ РЕГУЛЯТОРНЫЕ РИСКИ: FREE-FLOAT И ПРАВИЛА ЛИСТИНГА

 

Компания намерена попасть в первый или второй котировальный список Мосбиржи, но видит регуляторные риски :

 

Условие	Детали
Текущие правила	Достаточно разместить 1% акций для 2-го уровня
Льготный период	До 30 июля 2027 года
Риск	С 2027 года free-float нужно довести до 10%

 

 

«Это формирует риски для инвесторов. Нужно регуляторно вводить какие-то иные дополнительные критерии из разряда абсолютных сумм, чтобы таких рисков избежать» — Руслан Вайсов .

 

🧠 КОНТЕКСТ: ЧТО ЕЩЁ ВАЖНО ЗНАТЬ О «СИБУРЕ» И IPO

 

Планы по размещению

 

• Возможное IPO на Восточной бирже (она, в отличие от Мосбиржи и СПБ Биржи, не находится под санкциями западных стран) .

• Предполагаемый объём размещения: 2% акций .

• Оценка компании: более ₽3 трлн .

 

Финансовое положение (данные «Эксперт РА»)

 

• Рентабельность по EBITDA за 12 мес. до 30.09.2025: 36% (был 41% годом ранее) .

• Отношение скорректированного долга к EBITDA: 3,5х (было 2,0х) .

• Кредитный рейтинг: ruAAA от «Эксперт РА», прогноз развивающийся .

 

История вопроса

 

Компания анонсирует возможность IPO ещё с 2007 года, сроки переносились несколько раз .

 

📌 ЧТО ГОВОРЯТ ДРУГИЕ ЭКСПЕРТЫ ОБ IPO «СИБУРА»

 

Эксперт / Источник	Мнение
Владимир Чернов (Freedom Finance Global)	«Главный и самый ожидаемый эмитент. Если разместит 2% акций, объём сделки может составить 40–60 млрд ₽» .
Татьяна Симонова (General Invest)	«Ситуация для IPO станет благоприятной только в конце 2026 года по мере снижения ключевой ставки и потери привлекательности депозитов и облигаций» .
InvestFuture	«Что примечательно: для IPO компания выбрала Восточную биржу — она не находится под западными санкциями. Будет ли доступ к акциям у крупнейших брокеров — пока вопрос» .
Т-Банк / Sid_the_Sloth	«Объём размещения может быть сравним с суммой, которую привлекли все IPO-2024, вместе взятые» .

 

 

🔮 ПРОГНОЗ: КОГДА ЖДАТЬ IPO?

 

Руслан Вайсов выразил надежду, что «среда станет благоприятной в ближайшие год-два» .

 

Ключевые факторы, за которыми следить:

 

1. 📉 Дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ

2. 📊 Потеря привлекательности депозитов и ОФЗ для инвесторов

3. 💧 Приход на рынок «фундаментальной, длинной ликвидности»

4. 🏭 Разрешение вопроса с оценкой компании (бенчмарк)

 

«Снижение ставок уже началось. Надеюсь, в течение года на рынок затечёт длинная ликвидность» — Руслан Вайсов .

 

Что важно: 20 февраля 2026 года «Сибур» начинает размещение биржевых облигаций серии 001Р-09 на 100 млн долларов . Это может быть как тестом спроса, так и альтернативным способом привлечения финансирования до лучших времён для IPO.