Прогноз по ключевой ставке на заседании ЦБ 19 декабря: основные сценарии

Заседание ЦБ по ключевой ставке состоится 19 декабря.
 

📉 Текущая ситуация и предпосылки

 

Ключевые данные перед заседанием:

 

1. Текущая ставка: 16,5% (снижена 24 октября)

2. Инфляция (ноябрь): 6,61% год к году

3. Инфляционные ожидания: 13,3% (рост с 12,6% в октябре)

4. Прогноз ЦБ на 2025: 6,5-7%

5. Прогноз ЦБ на 2026: 4-5%

•  

🤔 Что будет влиять на решение ЦБ?

 

Аргументы ЗА снижение ставки:

 

Фактор	Влияние	Статус
Замедление инфляции	6,61% против 6,92% неделей ранее	✅ Положительный
Укрепление рубля	Снижает инфляционное давление	✅ Положительный
Стабилизация цен на бензин	Коррекция после сентябрьского роста	✅ Положительный
Прогноз инфляции	Возможность уложиться в рамки 6,5-7%	✅ Положительный

 

 

Аргументы ПРОТИВ снижения:

 

Фактор	Влияние	Статус
Рост инфляционных ожиданий	13,3% в ноябре (максимум с августа)	⚠️ Отрицательный
Повышение НДС с 1 января	+0,8 п.п. к инфляции	⚠️ Отрицательный
Ускорение кредитования	Рост денежной массы	⚠️ Отрицательный
Санкционные риски	Санкции против "Роснефти" и "ЛУКОЙЛа"	⚠️ Отрицательный
Повышение тарифов	Планируется с 2026 года	⚠️ Отрицательный

 

 

📊 Прогнозы экспертов

 

Сценарий 1: Сохранение ставки (16,5%)

 

Вероятность: 60-70%

 

Сторонники:

 

1. Дмитрий Пьянов (ВТБ): "Базовый сценарий"

2. Владимир Малиновский (Росгосстрах Жизнь): "Скорее всего, возьмет паузу"

3. Наталья Ващелюк (УК "Первая"): "Возможно при усилении проинфляционных рисков"

•  

Аргументация:

 

1. Турбулентность в I квартале 2026 из-за повышения НДС

2. Необходимость оценить эффект от налоговых изменений

3. Высокие инфляционные ожидания населения

•  

Сценарий 2: Снижение на 0,5 п.п. (до 16%)

 

Вероятность: 30-40%

 

Сторонники:

 

1. Наталия Пырьева ("Цифра брокер"): "Снизит до 16%"

2. Ольга Беленькая ("Финам"): "Компромиссный вариант"

3. Кирилл Тремасов (советник главы ЦБ): "Возможно снижение"

•  

Аргументация:

 

1. Инфляция замедляется

2. Рубль укрепляется

3. "Новогодний подарок" экономике

4. Геополитическая ситуация улучшается

•  

Сценарий 3: Более агрессивное снижение (маловероятно)

 

Вероятность: <10%

 

1. Снижение на 1 п.п. или более

2. Маловероятно из-за рисков начала 2026 года

•  

🗓️ Что будет дальше?

 

Прогноз ЦБ на среднесрочную перспективу:

 

1. 2026 год: 13-15% (среднегодовое значение)

2. Нейтральный уровень: 7,5-8,5%

3. Достижение нейтрального уровня: 2027 год

•  

Ключевые даты после заседания:

 

1. Январь 2026: первый эффект от повышения НДС

2. Февраль 2026: следующее заседание ЦБ

3. I квартал 2026: оценка инфляционных последствий налоговых изменений

•  

🎯 Что смотреть инвесторам?

 

1. Данные по инфляции за ноябрь (появятся до заседания)

2. Динамика кредитования в октябре-ноябре

3. Курс рубля в предзаседательный период

4. Заявления членов совета директоров ЦБ

5. Геополитическая ситуация

​​​​​​​

💡 Выводы и рекомендации

 

Наиболее вероятный исход:

 

Сохранение ставки на уровне 16,5% с консервативной риторикой о готовности действовать в зависимости от данных.

 

Обоснование:

 

1. Осторожность перед "налоговым шоком" — повышение НДС требует оценки

2. Инфляционные ожидания растут — 13,3% это тревожный сигнал

3. ЦБ хочет сохранить пространство для маневра на 2026 год

4. Риски перегрева кредитного рынка при слишком раннем смягчении

 

Для инвесторов:

 

1. Облигации: возможна краткосрочная волатильность

2. Акции: реакция будет зависеть от риторики ЦБ

3. Рубль: укрепление может продолжиться при "ястребиной" позиции

•  

Итог: ЦБ находится на распутье между поддержкой экономического роста и контролем инфляции. Перевес в пользу осторожности — регулятор, скорее всего, предпочтет перестраховаться перед неизвестностью I квартала 2026 года, сохранив ставку без изменений.