Минфин РФ начал год с осторожного размещения: ₽21 млрд на аукционах ОФЗ

🏛️ На первом в 2026 году аукционе гособлигаций Министерство финансов привлекло ₽21,4 млрд в терминах чистых цен при совокупном спросе в ₽70,3 млрд, что отражает сдержанный старт года на рынке госдолга.

 

🎯 Итоги аукционов 14 января 2026 года

 

Параметр	Аукцион №1 (ОФЗ-ПД 26253)	Аукцион №2 (ОФЗ-ПД 26225)
📅 Дата погашения	6 октября 2038 г. (дюрация ~12,7 лет)	10 мая 2034 г. (дюрация ~8,3 лет)
💰 Объём размещения (номинал)	₽13,46 млрд	₽13,65 млрд
📊 Объём в чистых ценах	₽12,32 млрд	₽9,06 млрд
📈 Спрос (покрытие)	₽44,40 млрд (в 3,3 раза больше)	₽25,90 млрд (в 1,9 раза больше)
📉 Средневзвешенная доходность	14,99% годовых	14,80% годовых
📅 Предыдущий аукцион (доходность)	17.12.2025 (14,61%)	03.09.2025 (14,00%)
📊 Динамика доходности	▲ +0,38 п.п.	▲ +0,80 п.п.

 

 

Итого по двум аукционам: Привлечено ₽21,4 млрд (чистые цены) при общем спросе ₽70,3 млрд.

 

---

📉 Анализ результатов: почему «не самое сильное начало»?

 

• 🎯 Умеренный объём: Привлечённые ₽21 млрд — типичный результат для первой недели года. За последние 5 лет лишь раз объём существенно превышал ₽40 млрд, а в 2025 году составил всего ₽10 млрд.

• 🔍 Выбор выпусков: Минфин размещал «сравнительно непопулярные» бумаги, что также повлияло на итог.

• 📈 Рост доходности: По обоим выпускам доходность на аукционе оказалась выше, чем на предыдущих размещениях и на вторичном рынке накануне, что указывает на осторожность инвесторов и их требование премии.

 

💬 Комментарий эксперта: «Не самое сильное начало года на первичном рынке — нормальное явление», — Виталий Наумов, старший стратег «Эйлер».

---

📅 Квартальный и годовой план заимствований Минфина

 

Период	План (в чистых ценах)	Комментарий
📊 I квартал 2026	₽1,2 трлн	После сегодняшних торгов недельная потребность выросла до ₽117,9 млрд
📈 2026 год (номинал)	не более ₽6,47 трлн
💰 Валовое привлечение (2026)	₽5,51 трлн	С учётом погашений на ₽1,34 трлн
📉 Чистое привлечение (2026)	₽4,17 трлн
✅ Итог 2025 года	Выполнен на 99,5%	Привлечено ~₽6,806 трлн в рублях + 20 млрд юаней

 

 

---

🔄 Нововведение: переход на чистые цены в отчётности

 

С 2026 года Минфин публикует квартальные планы в терминах чистых цен (без учёта накопленного купонного дохода — НКД). Это соответствует Бюджетному кодексу (ст. 113) и даёт более точное отражение реального привлечения средств в бюджет.

 

---

📌 Что это значит для рынка и инвесторов?

 

1. 📈 Ожидание роста ставок: Рост доходности на аукционах по сравнению с декабрем может сигнализировать об ожиданиях инвесторов касательно дальнейшей траектории ключевой ставки ЦБ на фоне инфляционных рисков.

2. 🏦 Умеренный аппетит к риску: Спрос в 2-3 раза превысил предложение, что говорит о сохраняющемся интересе к ОФЗ, но без ажиотажа.

3. 📅 Плотный график аукционов: В I квартале запланировано 11 аукционов. Следующий состоится 21 января. Минфину потребуется активнее размещаться для выполнения недельного плана.

4. 💎 Привлекательность для инвесторов: Долгосрочные ОФЗ с доходностью ~15% остаются интересным инструментом в портфеле, особенно на фоне снижения ставок по вкладам.

 

Итог: Старт года на рынке госдолга получился сдержанным, но предсказуемым. Минфин успешно разместил бумаги, хотя и по возросшей доходности. Рынок демонстрирует баланс между интересом к надёжным активам и осторожностью в начале года. Основное внимание теперь переключается на способность ведомства выполнить плотный квартальный план в условиях неопределённости.