FT узнала о блокировке облигаций Telegram в рамках санкций против России

Telegram в мае 2025 года привлек $1,7 млрд за счет продажи облигаций, однако $500 млн оказались недоступными. Средства были заблокированы в российском НРД, который попал под ограничения из-за боевых действий на Украине, пишет FT

 

📌 Ключевые факты вкратце

 

Аспект	Детали
Что произошло	Около $500 млн из выпуска облигаций Telegram на $1.7 млрд (май 2025) заблокированы в российском Национальном расчетном депозитарии (НРД).
Причина блокировки	НРД находится под санкциями ЕС, США и Великобритании с 2022 года из-за военных действий на Украине.
Основная проблема	Санкции осложняют операции с бумагами в НРД, создавая трудности с погашением долга и выкупом облигаций.
Финансовый парадокс Telegram	Несмотря на судебные иски, выручка растет: $870 млн за первое полугодие 2025 года (рост >65%), почти треть связана с криптовалютой Toncoin (TON).

 

 

---

🔍 Подробный анализ и контекст

 

1. Суть проблемы и ее значение

Блокировка средств в НРД демонстрирует сложную дилемму Telegram:

• Заявленный разрыв с Россией: Павел Дуров неоднократно заявлял о прекращении связей с РФ и отрицал сотрудничество с властями.

• Фактическая финансовая связь: Хранение значительной части долговых бумаг в санкционном российском депозитарии указывает на сохраняющуюся операционную или историческую зависимость от российской финансовой инфраструктуры, что создает уязвимость.

Эта ситуация подчеркивает, как геополитические санкции непрямого действия (против финансовых институтов) могут серьезно затрагивать международные компании, даже декларирующие разрыв связей с той или иной страной.

2. Финансовые результаты и связь с TON

Финансовые показатели Telegram представляют собой смесь успеха и сложностей:

• Рост выручки: Уверенный рост до $870 млн за полгода во многом обязан «эксклюзивным соглашениям», которые, как предполагается из прошлых отчетов, связаны с блокчейном TON и его криптовалютой Toncoin.

• Волатильность из-за TON: Чистый убыток в $222 млн (при операционной прибыли $400 млн) связан со списанием запасов Toncoin на фоне общего падения крипторынка. Это показывает высокую волатильность и зависимость финансов Telegram от стоимости TON.

• Влияние Дурова: Курс Toncoin резко реагирует на личные новости о Дурове (рост при его позитивных заявлениях и падение на 20% при его аресте), что подтверждает его неформальное, но значительное влияние на проект.

3. Перспективы IPO и судебные тяжбы

 

Планы по проведению IPO (которое могло бы оценить компанию в $30 млрд) остаются в подвешенном состоянии из-за судебного разбирательства во Франции.

 

• Причина задержки: Дело связано с обвинениями в недостаточной модерации контента. До его разрешения выход на биржу маловероятен.

• Позиция компании: Telegram сообщает инвесторам, что сотрудничает с регуляторами и оспаривает обвинения, выражая оптимизм по поводу будущего IPO.

 

---

💎 Итог и основные выводы

 

1. Санкционный риск: История с заблокированными в НРД облигациями служит ярким примером нефинансового риска, с которым сталкиваются глобальные компании в текущей геополитической обстановке. Даже косвенная связь со страной, попавшей под санкции, может привести к заморозке активов.

2. Двойственная природа бизнеса: Telegram демонстрирует сильный рост традиционной выручки, но одновременно его финансовая стабильность тесно переплетена с волатильным криптовалютным активом (TON), что создает дополнительный риск.

3. Будущее зависит от регуляторов: Ключевые ближайшие вехи для компании — разблокировка активов (что требует дипломатических или правовых решений на уровне санкций) и завершение суда во Франции, которое откроет путь к IPO.

 

Таким образом, Telegram остается компанией с мощным ростом, но находящейся в зоне пересечения геополитики, регуляторного давления и криптовалютной волатильности.