Экономист Наталья Зубаревич: состояние экономики России — «нестабильность»

Известный экономист, профессор МГУ Наталья Зубаревич на инвестиционном форуме ВТБ «Россия зовет» в Нижнем Новгороде охарактеризовала текущую ситуацию в экономике России одним словом — «нестабильность». По её словам, в российской экономике уже второй год наблюдается спад в одних отраслях, рост в других, а некоторые находятся в ожидании рецессии в 2026 году.

 

📌 Ключевой тезис: экономика страны стала крайне неоднородной, разорванной на разнонаправленные сектора. Общего кризиса нет, но и общего роста тоже нет — есть «лоскутная» нестабильность.

 

---

 

🏭 Что происходит в отраслях: «три слоя» экономики

 

Зубаревич выделяет три разнонаправленные группы отраслей :

 

Группа	Отрасли	Динамика
Растущие	ОПК, агросектор	✅ устойчивый рост
Стагнирующие / падающие	Машиностроение, стройматериалы, чёрная металлургия, добыча нефти	❌ спад (второй год)
На грани рецессии	Часть сервисов / услуг	⚠️ 2026 год — переломный

 

 

Статистика по отраслям (2025 год)

 

Отрасль	Динамика	Источник
Машиностроение	+7,7% (третий год роста)	Минэкономразвития
Стройматериалы	-8,3%	Росстат
Металлургия	-2,1%	Росстат
Добыча нефти	~ -1% (512 млн т)	Вице-премьер Новак
Агросектор	+4,9%	Росстат

 

 

💡 Парадокс: формально машиностроение в целом растёт (данные МЭР), но Зубаревич говорит о спаде именно в гражданском машиностроении, которое не компенсируется оборонным заказом.

 

---

 

🗺️ Региональные проблемы: уголь и лес не находят выхода

 

Экономист выделила две наиболее проблемные территории.

 

Регион	Проблема
Северо-Запад России (лесопереработка)	Потеря европейского рынка, отсутствие альтернативной логистики
Кемеровская область (уголь)	Потеря 50 млн тонн экспорта в Европу, невозможность перенаправить весь объём на Восток

 

 

🗣️ Наталья Зубаревич:
«Кемеровская область еще дна кризиса не нащупала»

 

---

 

💸 Инфляция и политика ЦБ: «тупо не было других способов»

 

Зубаревич считает, что двухлетний мощный бюджетный импульс (который пошёл в основном в непроизводственные отрасли) неизбежно разогнал инфляцию.

 

Тезиз	Суть
Причина инфляции	Мощный бюджетный импульс в экономику (в основном — в отрасли, не производящие товары)
Инструмент ЦБ	Ключевая ставка — единственный доступный способ борьбы с инфляцией
Оценка политики ЦБ	Можно обсуждать уровень и скорость снижения, но не сам факт жёсткости — альтернатив не было

 

 

🗣️ Наталья Зубаревич:
«Можно обсуждать, насколько её „задрали“, с какой скоростью снижали — но то, что у ЦБ тупо не было других способов борьбы с инфляцией, надо принять как данность»

 

Текущие данные по инфляции (апрель 2026)

 

Показатель	Значение
Инфляция 2025	5,59%
Инфляция 2024	9,52%
Инфляция годовая (14–20 апреля)	5,77%
Ключевая ставка (с 24 апреля)	14,5% (снижена на 0,5 п.п.)

 

 

---

 

✅ Главное о ситуации в экономике (7 тезисов)

 

1. Экономика России находится в состоянии «нестабильности» — так её одним словом описала Наталья Зубаревич .

2. Отрасли разорваны на три группы: растущие (ОПК, агро), падающие (машиностроение, стройматериалы, металлургия, нефть) и находящиеся на грани рецессии (часть сервисов) .

3. Региональные проблемы — лесопереработка на Северо-Западе и угольная отрасль в Кузбассе. Последняя, по мнению экономиста, «ещё не нащупала дна кризиса» .

4. Инфляция разогнана мощным бюджетным импульсом, который пришёлся в основном на непроизводственные отрасли .

5. У ЦБ не было альтернативы жёсткой денежно-кредитной политике — только ключевая ставка .

6. Статистический парадокс: при общем росте машиностроения (данные МЭР) Зубаревич фиксирует спад в гражданских подотраслях, что не видно в агрегированных цифрах .

7. Агросектор остаётся стабильно растущим (+4,9% в 2025 году), что не компенсирует падение в других отраслях .

 

---

 

🔮 Что это значит для экономики

 

Аспект	Ожидание / Оценка
Экономический рост	Разнонаправленный — нет общей картины
Региональное неравенство	Усиливается (Кузбасс, Северо-Запад — в минусе)
Инфляция	Снижается, но остаётся выше цели ЦБ
Ключевая ставка	Будет снижаться, но осторожно — пространство для манёвра ограничено
Структурные проблемы	Экспортно-зависимые отрасли (уголь, лес) нуждаются в новых рынках

 

 

💡 Вывод: российская экономика «разорвана» на разнонаправленные сектора и регионы, что создаёт высокую неопределённость. Общего кризиса нет, но нет и общего роста — есть лоскутная нестабильность, которую сложно описать простыми макропоказателями.