ЦБ ЗАФИКСИРОВАЛ СМЕНУ МОДЕЛИ ПОВЕДЕНИЯ РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА IPO

Банк России в обзоре «Публичные размещения и предложения акций: итоги 2025 года» зафиксировал кардинальную перестройку структуры спроса и поведения частных инвесторов на первичных размещениях. Массовый инвестор отошёл в сторону, уступив место квалифицированным игрокам, которые действуют по принципиально иной схеме: активно фиксируют прибыль в первые дни после IPO, в то время как институционалы наращивают позиции на коррекции.

 

📊 НОВАЯ СТРУКТУРА СПРОСА НА IPO

 

Розничные инвесторы: меньше участников, выше чек

 

Показатель	2024	2025	Изменение
Число розничных инвесторов в IPO/SPO	331 тыс.	74 тыс.	-78%
Объём вложений физлиц	40,5 млрд руб.	45,1 млрд руб.	+11%
Средний чек одного инвестора	~50 тыс. руб.	166 тыс. руб.	+232%

 

 

Квалифицированные инвесторы — главная движущая сила

 

Показатель	Значение
Доля «квалов» в средствах физлиц на IPO/SPO	97% (43,6 млрд руб.)
Доля «квалов» в общем объёме всех публичных размещений года	35%
Суммарный объём инвестиций с одной сделкой >100 млн руб.	23,7 млрд руб. (+600% к 2024)

 

 

«Спрос розничных инвесторов на IPO/SPO все более определяют квалифицированные инвесторы».

 

🔄 РАЗНОНАПРАВЛЕННОЕ ПОВЕДЕНИЕ ПОСЛЕ IPO

 

Динамика в первые 30 торговых дней

 

Тип инвестора	Изменение доли в капитале	Стратегия
Квалифицированные частные инвесторы	-14% (среднее)	Активно фиксируют краткосрочную прибыль
Неквалифицированные частные инвесторы	практически без изменений	Сохраняют купленные акции
Институциональные инвесторы (УК, НПФ, страховщики)	+3%	Наращивают позиции на коррекции

 

 

📌 В сделках с высокой долей розничных инвесторов граждане продавали максимальное количество акций в первые дни (снижение ~17%).

 

📉 НЕГАТИВНЫЙ СТАРТ: ДОХОДНОСТЬ В ПЕРВЫЙ ДЕНЬ И МЕСЯЦ

 

Горизонт	2024	2025
Первый день торгов	+2–3%	-5,2%
Через месяц после IPO	+2,4%	-8,7%

 

 

Причины негативной динамики (по оценке ЦБ):

 

1. Общее снижение инвестиционной активности на фондовом рынке (2П 2025)

2. Завышенные оценки стоимости компаний в отдельных сделках, не соответствующие их финансовым результатам

 

🔮 ПРОГНОЗ НА 2026 ГОД

 

Источник	Прогноз IPO	Условия
Минфин	14 IPO + 2–3 SPO	—
«Эксперт РА»	до 20 IPO, объём ₽50–100 млрд	снижение ключевой ставки до 13–13,5%
Пессимистичный сценарий	рынок затихнет	ставка 14–15% → ликвидность уходит в депозиты

 

 

Новые регуляторные меры

 

В 2026 году ЦБ планирует ввести для организаторов IPO ответственность за содержание проспекта эмиссии: эмитенты из третьего (некотировального) списка должны будут получать подпись консультанта под отчётом.

 

📌 ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ

 

✅ IPO 2025 года стали «премиальным» инструментом: массовый инвестор ушёл, средний чек вырос в 3,3 раза до 166 тыс. руб.
✅ Квалифицированные инвесторы обеспечили 97% средств физлиц на размещениях и 35% всего объёма IPO/SPO.
✅ Модель поведения «квалов» — фиксация краткосрочной прибыли в первые дни (снижение доли на 14%).
✅ Институционалы действуют контрциклически — наращивают позиции на коррекции (+3% доли за месяц).
✅ Старт после IPO стал негативным: первый день -5,2%, месяц -8,7% (против +2–3% и +2,4% в 2024).
✅ Прогноз на 2026 — до 20 IPO, но только при снижении ставки до 13–13,5%; при 14–15% рынок может затихнуть.

 

«Усредненная структура владельцев акций эмитентов, вышедших на IPO, указывает на относительный прирост доли акций у институциональных инвесторов в период ценовой коррекции».