ЦБ СНИЗИТ ПОРОГ FREE-FLOAT ДЛЯ ГИГАНТОВ: крупный бизнес получит послабления, малый — останется с прежними требованиями

Банк России готовит реформу требований к доле акций в свободном обращении (free-float) для включения в котировальные списки. Регулятор намерен внедрить дифференцированную шкалу: чем крупнее компания, тем ниже для неё планка free-float. Обратное правило будет действовать для небольших эмитентов — им придётся поддерживать высокую долю бумаг в обращении, чтобы обеспечить ликвидность .

 

⚖️ СУТЬ РЕФОРМЫ: ЧЕМ КРУПНЕЕ, ТЕМ МЕНЬШЕ FREE-FLOAT

 

Категория эмитента	Текущие требования	Предлагаемый подход
Крупные компании	10% (для 1-го уровня)	Снижение (например, 1% от огромной капитализации = десятки миллиардов рублей)
Небольшие компании	10%	Сохранение или повышение (чтобы избежать высокой волатильности)

 

 

Логика ЦБ:

 

• Для гиганта free-float в 1% — это огромные деньги и достаточная ликвидность

• Для маленькой компании 10% — это небольшая сумма, что создаёт риски волатильности

 

*«Для крупных эмитентов free-float в 1% — это десятки миллиардов рублей, очень крупная сумма. А для маленьких эмитентов он будет не ниже, чем сейчас (10%) — для них это очень маленькая сумма, что означает повышенную волатильность бумаг»* — Сергей Моисеев, замдиректора департамента корпоративных отношений Банка России .

 

📅 СРОКИ: НОВЫЕ ПРАВИЛА ПОЯВЯТСЯ В 2026 ГОДУ

 

Параметр	Детали
Планы ЦБ	Внедрить шкалу в 2026 году
Статус	Проведены консультации с рынком
Расчёт для IPO	От размера собственных средств по МСФО
Расчёт для вторичного обращения	От капитализации эмитента

 

 

«Когда будет очередная редакция правил листинга, мы эту шкалу внедрим. Надеемся, это произойдет в этом году» — Сергей Моисеев .

 

📋 ДЕЙСТВУЮЩАЯ СИСТЕМА: ТРИ УРОВНЯ ЛИСТИНГА

 

На Мосбирже действует трёхуровневая система листинга :

 

Уровень	Статус	Требования к free-float
Первый	Котировальный	Не менее 10% при капитализации > ₽60 млрд
Второй	Котировальный	Для капитализации < ₽60 млрд — по спецформуле
Третий	Некотировальный	Пониженные требования

 

 

🔄 КОНТЕКСТ: ЛЬГОТНЫЙ ПЕРИОД 2023–2027

 

С 1 ноября 2025 года вступила в силу новая редакция правил листинга, предусматривающая :

 

Параметр	Значение
Free-float для 2-го уровня при IPO/SPO	1% (льгота до 30.07.2027)
Стоимость бумаг в обращении (обыкн.)	Не менее ₽2 млрд
Стоимость бумаг в обращении (прив.)	Не менее ₽1 млрд
Медианный дневной объём (1-й уровень)	₽20 млн (ранее ₽3 млн)
Медианный дневной объём (2-й уровень)	₽3 млн (ранее ₽500 тыс.)

 

 

📌 Историческая справка: Льготный период free-float 1% для 2-го уровня уже вводился с августа 2023 по июнь 2025 года, затем был возобновлён .

 

🧠 ЗАЧЕМ ЭТО НУЖНО: МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ

 

Причины реформы:

 

1. Стимулирование IPO — крупные компании получат возможность выходить на биржу с меньшим free-float

2. Баланс ликвидности — для гигантов 1% = миллиарды рублей, что достаточно для нормальных торгов

3. Защита миноритариев — для малых компаний высокий free-float предотвращает манипуляции

 

Риски:

 

• Снижение free-float у крупных компаний может уменьшить ликвидность их акций

• Возможное снижение веса в индексах (если правила расчёта не изменят)

• Риск повышенной волатильности при низком free-float

 

📊 СРАВНЕНИЕ С МЕЖДУНАРОДНОЙ ПРАКТИКОЙ

 

Страна/Биржа	Типичные требования free-float
🇺🇸 NYSE/NASDAQ	Обычно 10–25% (зависит от листинга)
🇬🇧 LSE	Минимум 10–25% (премиум сегмент)
🇨🇳 Шанхай/Шэньчжэнь	10–25% в зависимости от совета директоров
🇮🇳 Индия	10–25% (публичные компании)
🇷🇺 Россия (предложение)	Дифференциация: крупные — ниже, малые — выше

 

 

📌 ВЫВОДЫ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ

 

✅ Крупные компании получат возможность выходить на биржу с меньшим free-float, что упростит IPO для гигантов

✅ Малые эмитенты останутся под жёсткими требованиями — это защитит инвесторов от низколиквидных «мусорных» бумаг

✅ Ликвидность должна сохраниться на приемлемом уровне, так как 1% от капитализации гиганта — это большие деньги

✅ Новые правила могут стимулировать выход на биржу госкомпаний и крупного бизнеса, которые раньше опасались размытия долей

 

«Фактически будет введена шкала с обратной зависимостью — чем крупнее эмитент, тем ниже требования к доле акций в свободном обращении» .

 

Главный результат: ЦБ пытается найти баланс между доступностью биржи для эмитентов и защитой интересов инвесторов. Для рынка это шаг к зрелости и дифференциации.