АКРА НАЗВАЛА «КРАСНЫЕ ФЛАГИ» ЭМИТЕНТОВ, ДОПУСТИВШИХ ДЕФОЛТ ПО ОБЛИГАЦИЯМ

В 2025 году на российском облигационном рынке зафиксировано 23 случая неисполнения обязательств (3,2% от числа эмитентов). Рост дефолтности более чем в два раза по сравнению с 2024 годом связан с длительным периодом высокой ключевой ставки и сокращением ликвидности. АКРА выделила ключевые характеристики компаний, которые чаще других оказываются в дефолте, и предупредила, что в 2026 году волна может продолжиться.

 

📊 СТАТИСТИКА ДЕФОЛТОВ

 

Период	Количество дефолтов	Доля эмитентов
2025 год	23	3,2%
Без учёта ЦФА	—	2,8%
2024	~11	—

 

 

📌 С 1 января 2021 по 20 марта 2026 года зафиксировано более 50 дефолтов.

 

🚩 «КРАСНЫЕ ФЛАГИ» ЭМИТЕНТОВ, ДОПУСТИВШИХ ДЕФОЛТ

 

1️⃣ Отрасль: оптовая торговля и финансовые услуги

 

Категория	Доля дефолтов
Оптовая торговля	наибольшая доля в обеих группах
Финансовые услуги (кроме банков, лизинга, страховых)	заметная доля
Жилищное строительство	практически отсутствует, несмотря на высокий риск отрасли

 

 

2️⃣ Короткая история публичного долга

 

Период дебютного выпуска	Тренд
До 2024 года	Дефолты чаще через 1,5–3 года
После 2024 года	Дефолты распределены равномерно, в т.ч. менее чем через 1,5 года

 

 

3️⃣ Отсутствие кредитного рейтинга

 

Группа	Характеристика
Первая (2021–2023)	Пик дефолтов в категориях BB и BB+
Вторая (2024–2026)	Два дефолта у эмитентов с рейтингом A, один — с BBB+
Без рейтинга	По-прежнему больше, чем на любой ступени шкалы, но доля снизилась

 

 

4️⃣ Малый размер бизнеса

 

Показатель	Характеристика
FFO до чистых % и налогов	< ₽500 млн — основная зона риска
Из них < ₽100 млн	8 эмитентов в первой группе, 10 — во второй

 

 

5️⃣ Долговая нагрузка

 

Период	Характеристика
2021–2023	В основном 3,0–5,0x и >5,0x (высокий и очень высокий уровень)
2024–2026	Наибольшее число эмитентов в категории 1,5–3,0x (сравнительно невысокая нагрузка)

 

 

Причина: даже умеренная долговая нагрузка становится обременительной при высоких процентных ставках, особенно для небольших компаний, чувствительных к внешним факторам.

 

🔮 ПРОГНОЗ НА 2026 ГОД

 

«С учетом конъюнктуры финансового рынка нельзя исключать вероятности дальнейшего роста дефолтности».

 

Рекомендации АКРА для инвесторов

 

 

Фактор риска	Комментарий
Малый размер бизнеса	Осторожно подходить к оценке
Высокорисковые отрасли (оптовая торговля, финансовые услуги)	Требуют повышенного внимания
Комфортный уровень долга	Не является исчерпывающим свидетельством устойчивости
Отсутствие рейтинга	Сохраняется как фактор риска, хотя доля снизилась

 

 

📌 ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ

 

✅ В 2025 году зафиксирован 23 дефолта (3,2% эмитентов) — более чем двукратный рост к 2024 году.
✅ Основные зоны риска: оптовая торговля, финансовые услуги, малые компании, короткая история публичного долга.
✅ Дефолты теперь происходят быстрее — менее чем через 1,5 года после дебютного выпуска.
✅ Рейтинги не гарантируют безопасности: зафиксированы дефолты эмитентов с рейтингами A и BBB+.
✅ Умеренная долговая нагрузка (до 3x) перестала быть безопасной на фоне высоких ставок.
✅ В 2026 году рост числа дефолтов может продолжиться, инвесторам нужна повышенная осмотрительность.

 

«Даже сравнительно комфортный уровень долговой нагрузки на сегодняшний день может не оказаться исчерпывающим свидетельством финансовой устойчивости эмитента».